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    模組領軍企業歐菲光的復蘇遠沒有想象樂觀,第三季度同比下滑87%

    作者:未知時間:2019-10-16 來源:界面

    [摘要]歐菲光毛利率下滑是歐菲光三季度業績不振的主要原因,公司單季度毛利率從2019年二季度的11.6%下降至三季度的9.37%。

        北京時間10月16日消息,中國觸摸屏網訊,歐菲光三季報低于預期,觸控業務成最大難題。歐菲光公布了三季報,從這份季報看出,這家昔日的模組領軍企業的復蘇遠沒有想象的那么樂觀。

        本文來自:http://www.parikesit165.com/lcd/news/dynamic/2019/1016/55346.html

    財報顯示,公司的業績下滑幅度在二季度單季收窄到38%后,在三季度重新拉大,單季度實現凈利潤1.6億元,同比下滑75%,前三季度凈利潤同比下滑87%。

    “公司二季度盈利2.78億元,考慮到二季度并非旺季,我們本來預期公司三季度表現會更好。”一位私募投資人士告訴記者。

    記者發現,截至10月14日,已經公布三季報預告的消費電子產業鏈公司三季報凈利潤增長的中位數為32.3%,其中扣除非經常性損益后凈利潤增長幅度最高的公司是聞泰科技(71.970, -0.17, -0.24%)(600745.SH),同比增長171%。顯然,在消費電子行業整體回暖的大背景下,歐菲光沒跟上大部隊。

    毛利率下滑是歐菲光三季度業績不振的主要原因,公司單季度毛利率從2019年二季度的11.6%下降至三季度的9.37%。

     

    數據來源:Wind,界面新聞研究部

    毛利率下降這一點值得重點關注。

    首先,從產能利用率角度看,單季度營收達到143億元,創歷史新高,同比增長11%,環比增長10.8%。但與此同時,公司的固定資產在三季度并沒有大幅度增加。公司三季度末固定資產為119.57億元,相比二季度末下降4.2億元。換而言之,公司整體的產能利用率相比二季度只高不低。而高產能利用率是有利于提高毛利率的,但是從目前的結果來看,毛利率卻有所下降。這顯然不符合邏輯。

    第二,從存貨角度看,公司曾先后在2018年報和2019年一季報業績大“洗澡”,先后計提24.37億元和2.32億元的存貨跌價準備。按常理推斷,公司應該借2019年初A股整體“洗澡”的大潮中,“充分”計提存貨跌價準備,在未來輕裝上陣。因此,毛利率下降可能有兩種可能。一是公司存貨減值計提在前兩次仍不充分,導致公司三季度銷售的產品成本較高引起毛利率下降;二是公司前兩次的減值準備已經非常“充分”,但部分業務的惡化情況仍超出預期,最終拖累公司整體毛利率。

    第三,從景氣度來看,公司較大的三塊業務中,攝像頭和指紋識別都處在景氣度上升階段,而觸控業務景氣度持續下滑,半年報該業務下滑15%,這可能是也是導致三季報毛利率下滑的重要原因。

    觸控業務曾經被歐菲光寄予厚望,也一度被券商認為是能夠煥發“第二春”的業務。公司的觸控業務主打的是一種叫做“On-cell”的解決方案,這種方案配合TFT-LCD屏幕,成為2012年到2014年手機觸控的主流解決方案,也是當時歐菲光能成為A股消費電子龍頭股的原因。

    但這種方案隨后被更薄的“In-cell”解決方案所逐步替代。不過,隨著柔性AMOLED屏幕的崛起,這種“On-cell”的方案由于技術原因重新得到應用,也是券商認為該業務能煥發“第二春”的原因。

    但實際情況是,京東方和維信諾(15.240, -0.24, -1.55%)等廠商都自主研發了“On-cell”的方案,從上游就把業務“截胡”了,公司的觸控業務可能面臨英雄無用武之地的窘境。天風證券(8.430, -0.05, -0.59%)在其最近的報告中也指出,“公司未來有望通過觸控顯示板塊出表使盈利能力企穩回升”,似乎也暗示了觸控業務遇到較大的麻煩。

    面對毛利率下滑,公司已經開始有意識的壓縮各項費用,其中研發費用成為公司壓縮的重點,2019年前三季度研發費用為12.9億元,同比下降3.1%,研發費用占營收比例為3.4%,而上年同期為4.3%。

    經營現金流方面可能是唯一的亮點,公司三季度單季經營性現金流凈額為17.98億元,創歷史新高。

     

    數據來源:Wind,界面新聞研究部

    另外,隨著公司引入國資進程,收到南昌高投建筑、市政公用投資以及產盟投資共計24.9億元的受讓、增資預付款,公司的資產負債率從二季度時最高的78.34%下降至三季度的77.83%。公司的財務風險基本得到緩解。接下來,如何解除觸控業務這顆雷仍是擺在歐菲光面前最大的難題。
     

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